「摘要」大蒜倉單質(zhì)押貸款是供應(yīng)鏈金融的一種創(chuàng)新模式。本文對大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)模式和常見風(fēng)險進行分析，探討該模式有待夯實之處，并提出業(yè)務(wù)模式升級方案。
「關(guān)鍵詞」動產(chǎn)浮動質(zhì)押?脫核?供應(yīng)鏈金融
經(jīng)歷多年探索，從民間配資到銀行介入，以大蒜為主的農(nóng)產(chǎn)品動產(chǎn)質(zhì)押貸款規(guī)模在山東省濟寧市金鄉(xiāng)縣逐漸壯大。2023年，全縣大蒜浮動質(zhì)押貸款累計超過120億元，貸款余額高峰時達70億元。貸款行包括工行、農(nóng)行、建行、郵儲、山東省農(nóng)商行、日照銀行、萊商銀行等二十余家?！耙J款、去金鄉(xiāng)”已成為大蒜行業(yè)經(jīng)營者的共識。
一、大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)興起
金鄉(xiāng)縣號稱“大蒜之鄉(xiāng)”，是國內(nèi)最大的大蒜產(chǎn)業(yè)集群，年庫存量達400余萬噸，占全國大蒜總產(chǎn)量的80%以上，產(chǎn)品出口170多個國家和地區(qū)，是名副其實的大蒜種植、儲藏、加工、貿(mào)易和價格形成中心。
大蒜標準化程度高、耐儲存，大蒜頭在冷庫可存放1-2年，蒜片可存放10年以上，且宜于長途運輸、定值方便、流動性好，具有較強的金融屬性。每年6-7月份是大蒜收儲旺季，商販通常此時收購大蒜并儲存在當?shù)乩鋷臁⒅苣赇N售。對于經(jīng)營者來說，早期一般靠自有積累或民間借款形式籌集資金收儲大蒜。自2010年以來，當?shù)劂y行開始探索大蒜浮動質(zhì)押貸款，至今累計發(fā)放大蒜浮動質(zhì)押貸款超過600億元，對于沒有開展農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押貸款的市縣經(jīng)營主體，甚至形成了一種虹吸效應(yīng)。
二、大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)模式
（一）基本模式
經(jīng)過十余年探索，大蒜浮動質(zhì)押貸款已形成“大蒜浮動質(zhì)押+庫方擔(dān)保+第三方監(jiān)管”的供應(yīng)鏈金融合作模式。借款人以存儲在倉儲庫中的大蒜為質(zhì)押物，由監(jiān)管方對質(zhì)押的大蒜進行監(jiān)管，銀行按照大蒜價值的一定比例進行授信（或用信），用于借款人大蒜收購，以出庫銷售款為第一還款來源。借款人、冷庫、監(jiān)管方和銀行簽訂多方協(xié)議，借款人、冷庫方簽訂連帶責(zé)任。大蒜浮動質(zhì)押品估值控制在生產(chǎn)成本以內(nèi)，并設(shè)定價格浮動警戒線，若押品價格下降到警戒線，銀行指示監(jiān)管方進行平倉，歸還貸款（見圖1、圖2）。
該模式有別于依托央國企等核心企業(yè)，以貿(mào)易閉環(huán)為基礎(chǔ)、核心企業(yè)凈資產(chǎn)的一定比例授信規(guī)模為界限，并以核心企業(yè)對押品回購兜底為風(fēng)控核心的邏輯，是新型的“脫核”供應(yīng)鏈金融模式。脫離核心企業(yè)風(fēng)險兜底、各生態(tài)方參與、無明確貿(mào)易閉環(huán)的一般質(zhì)押物信貸業(yè)務(wù)，是該案例最具價值之處，也更具一般性意義。
（二）大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)常見風(fēng)險及解決方案
大蒜浮動質(zhì)押融資業(yè)務(wù)主要有管理、存儲和價格波動等風(fēng)險，目前主要采取人防、技防措施管控。具體來說，常見風(fēng)險如下：一是管理風(fēng)險。如質(zhì)押物權(quán)屬不清；客戶或倉庫方人員職業(yè)道德風(fēng)險，客戶違約或倉庫方監(jiān)守自盜，導(dǎo)致質(zhì)押物數(shù)量不足、偷賣、倒賣、以次充好等。二是平倉風(fēng)險。如大蒜價格出現(xiàn)快速大幅下跌，平倉不及時；監(jiān)管公司處置押品時因涉及冷庫方利益損失，不予配合。三是存儲風(fēng)險。如冷庫存儲期間質(zhì)押物發(fā)生發(fā)芽、發(fā)霉、凍瓣等；庫內(nèi)二氧化碳濃度超標，大蒜發(fā)生質(zhì)變；庫內(nèi)線路老化引起的火災(zāi)風(fēng)險；庫內(nèi)制冷設(shè)備老化漏水導(dǎo)致的貨物浸泡風(fēng)險等。風(fēng)險防范措施分為人防措施和技防措施。人防措施有：對首次申請農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的客戶進行嚴格全方位的審查，保障動產(chǎn)質(zhì)押客戶為信譽良好的用戶，避免道德風(fēng)險（IPC+風(fēng)控模型+征信）；監(jiān)管公司與倉庫方簽訂冷庫租賃合同反租冷庫，以便把控冷庫的權(quán)屬問題、債務(wù)糾紛；與客戶簽訂倉儲合同，簽訂處置承諾書，當質(zhì)物價值跌至70%時當日補納保證金或變賣同等價值質(zhì)物等。技防措施主要有動態(tài)巡檢、出入庫登記、動檢報警、平倉預(yù)警、貨物定址定位、倉庫環(huán)境監(jiān)控、自動取證、實時查看等。
大蒜浮動質(zhì)押融資是一項市場需求巨大、極具潛力的業(yè)務(wù)，也是資金進入實體經(jīng)濟的重要路徑。但受制于上述風(fēng)險，僅靠銀行自身管控質(zhì)押物，手段較為匱乏，單純貼標簽、派駐監(jiān)管人員等辦法，均不能完全達到預(yù)期。為有效規(guī)避上述問題，保障信貸資金安全，金鄉(xiāng)縣推出了大蒜供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，采用物聯(lián)網(wǎng)倉儲監(jiān)管技術(shù)，提出“技防＋人防”的解決辦法，對大蒜融資精細化管理，以數(shù)字文件的形式在系統(tǒng)內(nèi)全流程留痕，按照連續(xù)時間戳記錄在系統(tǒng)中，形成一個邏輯上閉環(huán)、時間上連續(xù)、貨物移動軌跡清晰的數(shù)字可視化電子憑證，同時進行第三方區(qū)塊鏈存證，進一步避免篡改，大幅提高押品管理的可靠性。同時，服務(wù)平臺提供動檢告警、價格預(yù)警、室內(nèi)精準定位、圖像差別識別等技術(shù)支撐，實現(xiàn)押品的動態(tài)防控。
銀行可以通過互聯(lián)網(wǎng)與手機APP實現(xiàn)押品的實時遠程監(jiān)控，查詢實物信息、倉庫信息，實時知曉質(zhì)押物情況，并可實現(xiàn)對冷庫溫濕度、二氧化碳濃度、火災(zāi)、漏水、漏電、通風(fēng)控制等情況的實時監(jiān)控。實現(xiàn)了資金流向與貿(mào)易對手、質(zhì)押清單與庫存實物、貸款額度與質(zhì)押價值的一一對應(yīng)，增加貸款信息透明度，增強銀行信貸風(fēng)險管控能力。此外，服務(wù)平臺還會不定期進行抽查和盤庫，抽查結(jié)果和倉庫管理狀況記入倉庫誠信檔案，并將質(zhì)押信息及誠信檔案公示在服務(wù)平臺。
該模式還預(yù)設(shè)多種方式化解押品價格波動風(fēng)險。首先是科學(xué)定值，在大蒜浮動質(zhì)押定價評估時，參考其綜合生產(chǎn)成本，而非市場價格。隨著生產(chǎn)資料及人工費用的上升，目前大蒜生產(chǎn)成本約1.9元/斤。由于生產(chǎn)分散、從眾心理等原因，大蒜種植面積和價格波動周期與中國其他一年生的農(nóng)產(chǎn)品類似，屬典型的循環(huán)式“蛛網(wǎng)模型”。基本上是3-4年一個周期，第一年價格低，農(nóng)戶第二年減少種植，因為產(chǎn)量少，收購價格上升，第三年農(nóng)戶又開始增加種植面積、產(chǎn)量增長、價格下降、循環(huán)往復(fù)（見圖3）。二是質(zhì)押率50%以內(nèi)（不超過生產(chǎn)成本）。三是采取盯市和遙感測量種植面積等預(yù)測預(yù)警手段?？梢钥闯?，種植面積、倉儲量和市場價格呈明顯的反比關(guān)系，種植面積、倉儲量的高位恰恰是大蒜市場價格的低位。四是設(shè)計平倉價格預(yù)警線和快速市場出清方案。五是適當延長儲存期，如果出現(xiàn)大蒜價格穿透貸款本息而沒有處置的極端情況，大蒜還可以制作成蒜片、蒜粉等，以時間換取價格回歸，扛過大蒜價格波動周期。歷史上看，大蒜市場價格由于炒作等因素造成的過高或過低時間都非常短暫，有時是僅僅幾天或數(shù)周的時間，很快又會回歸合理的生產(chǎn)成本價值區(qū)間。上述管控方案基本上解決了大蒜浮動質(zhì)押信貸業(yè)務(wù)中的“價難估、貨難管、錢難回”痛點。
（三）大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)運營成效
十多年來，盡管大蒜市場價格出現(xiàn)過大幅度波動，但大蒜浮動質(zhì)押貸款未出現(xiàn)不良，雖有個別業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險，但均在短時間內(nèi)化解，貸款利率相對較低，故金鄉(xiāng)大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。
大蒜產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺通過確權(quán)證據(jù)鏈的建立和應(yīng)用，為客戶和合作伙伴提供了更加便捷、安全、可靠的金融服務(wù)，有力推動了整個大蒜產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和升級。銀行探索了“制度+科技”風(fēng)險防控機制，通過“放”“管”結(jié)合，把市場問題交給市場來解決，既提升效率，又引導(dǎo)市場可持續(xù)發(fā)展。同時，通過服務(wù)平臺，為銀行機構(gòu)、監(jiān)管企業(yè)和出質(zhì)企業(yè)提供“失信人”聯(lián)查機制，有效減少了各類不誠信行為的發(fā)生。從產(chǎn)業(yè)規(guī)范管理角度看，該供應(yīng)鏈金融模式的第三方服務(wù)平臺不但是撬動資金入農(nóng)的支點，而且具備了部分社會準公共物品屬性，與政府共享相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)等信息，促進了行業(yè)規(guī)范和產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定升級發(fā)展，形成良性互動合作機制，獲得了顯著的經(jīng)濟和社會效益，成為新舊動能轉(zhuǎn)型典型案例。
三、大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)有待夯實之處
該模式解決了“有”的問題，“好”的問題還需培育升級。不論是信貸規(guī)模、效率還是安全性等方面，還有完善和提升的空間。
一是融資規(guī)模上還有較大增長空間。除了大蒜浮動質(zhì)押貸款，生產(chǎn)、加工等其他產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的融資需求也很大。而且，該產(chǎn)業(yè)的存款、結(jié)算等其他綜合金融服務(wù)需求也不小。
二是銀行主體結(jié)構(gòu)上還有調(diào)整空間。目前國有大行發(fā)放大蒜浮動質(zhì)押貸款規(guī)模偏小，有待其他措施增信或商業(yè)模式完善。當然，銀行自身也存在自我束縛、層層加碼、不推不動和創(chuàng)新激勵機制不足等問題。
三是貸款成本還能進一步下調(diào)。隨著國有大行介入和銀行間競爭的加劇，大蒜產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈化、標準化和數(shù)智化程度的進一步提高，質(zhì)押貸款風(fēng)險大大減少，利率或有所降低。從金鄉(xiāng)縣部分銀行大蒜浮動質(zhì)押貸款利率來看，工行和農(nóng)行利率為3.6%,中行和建行是3.45%，山東省農(nóng)商銀行是6%。
四是抗干擾和抗風(fēng)險能力還需提高。如散貨類大宗商品屬于種類物，難以被標記為特定物，缺乏權(quán)威的數(shù)據(jù)參考、定價困難等。保險、期貨、現(xiàn)貨交易市場等在涉農(nóng)信貸中聯(lián)動組合增信和風(fēng)險緩釋方面的比較優(yōu)勢還沒有效發(fā)揮。
五是時效性、業(yè)務(wù)流程還需提高和改進。該模式中，大部分手續(xù)仍需在線下辦理。另外，需要企業(yè)先質(zhì)押再貸款，與企業(yè)的實際貿(mào)易行為相違背。再者，完善大蒜期貨和現(xiàn)貨交易市場可以讓買賣雙方更加便利貨物流通，也更加有利于押品估值和快速市場出清變現(xiàn)。如果出現(xiàn)大的風(fēng)險，可能會讓該縣積累多年的大好形勢毀于一旦，再想重拾信任需要數(shù)年，需做前瞻性布局。
四、大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)模式升級方案
縱觀世界經(jīng)濟史，創(chuàng)新多發(fā)自于基層民間，如公司制、期貨、淘寶電商平臺等。大蒜浮動質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)若要快速壯大，從供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺能落地實操的角度看，首要條件是商業(yè)本身要能實現(xiàn)閉環(huán)、沒有風(fēng)險和后遺癥。其次是符合銀行合規(guī)要求，并有一定業(yè)務(wù)規(guī)模。三是生態(tài)方各展其長、各得其利。
（一）升級倉儲運管，筑牢大蒜確權(quán)基礎(chǔ)
大蒜浮動質(zhì)押貸款具備自償性特征，所以第一道風(fēng)險來自物權(quán)的完備性，要扎實細致地做好大蒜權(quán)屬、數(shù)量、品質(zhì)等底層資產(chǎn)工作，善意取得、公允價值、交付過程留痕等質(zhì)押物確權(quán)的核心要件管控要到位，做到“認貨不認人”。用產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的數(shù)字物證，把散貨類大宗商品種類物轉(zhuǎn)換成為特定物。
為提高辦貸質(zhì)效，可以引入國企自建或租賃民企倉庫，并出具倉單，銀行以大蒜倉單質(zhì)押開展貸款業(yè)務(wù)。庫存大蒜經(jīng)過系統(tǒng)化的服務(wù)提升為標準化物權(quán)憑證——倉單，該倉單作為有效提貨憑證，類似銀行承兌匯票，到期無條件兌付貨物。經(jīng)營者只需將大蒜存儲在指定倉，并以倉單作為主要授信依據(jù)和質(zhì)押物，根據(jù)倉單價值確定貸款額度，就可以向銀行申請流動貸。國企出具倉單，與底層資產(chǎn)一一綁定、資產(chǎn)狀態(tài)實時反饋、全流程可溯，達到四流合一。銀行可以不再考慮貨物數(shù)量虛高、丟失、品質(zhì)不達標、重復(fù)質(zhì)押、控貨難等問題。同時，采取“應(yīng)登盡登、應(yīng)查盡查”，以公示方式保障倉單權(quán)利清晰，原有監(jiān)管措施不弱化，多輪交叉驗證+三方聯(lián)動，確保底層資產(chǎn)具備自償性。該模式能夠提高交易互信、縮短交易時間，大幅降低融資成本和融資難度。
（二）科學(xué)管控市場價格波動風(fēng)險
市場價格隨著供需變化上下波動是所有商品共同特征，不能說哪種商品價格在一定時間內(nèi)波動小，就證明該商品價格風(fēng)險小，如世界大宗糧食市場價格近五十年來就出現(xiàn)過七次大幅波動，因此只能通過各種制度性、預(yù)測等設(shè)計去管控和緩釋大蒜市場風(fēng)險。大蒜市場價格波動風(fēng)險是除貨物確權(quán)之外最重要的風(fēng)險，除前文所提平倉等方法之外，還可以采取保險、擔(dān)保、建模預(yù)測、期貨對沖、大宗商品市場掛單出清等緩釋和規(guī)避風(fēng)險。
增加保險、擔(dān)保等主體向銀行提供價格保險、履約保證，盡量降低銀行風(fēng)險敞口，緩釋市場價格波動風(fēng)險。即使沒有核心企業(yè)兜底保證銀行信貸風(fēng)險，其風(fēng)險也大大降低。另外，期貨、大宗商品交易中心等對于金融機構(gòu)的貸中風(fēng)險管理是很重要的補充。價格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場的基本功能，可以采取鏈接期貨和現(xiàn)貨市場等對沖大蒜市場價格波動風(fēng)險。棄質(zhì)流轉(zhuǎn)是做市商的長項，其在現(xiàn)貨供需兩端都有豐富的資源，在處置抵押物方面具有先天優(yōu)勢，貨物的市場波動風(fēng)險可以通過期貨市場的場外期權(quán)交易進行保價等風(fēng)險緩釋設(shè)計，一旦出現(xiàn)違約，可以直接掛牌出售，快速變現(xiàn)。除盯市之外，在目前的地理遙感監(jiān)測、大數(shù)據(jù)AI智能化學(xué)習(xí)和分析應(yīng)用下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回歸建模研發(fā)，使預(yù)測預(yù)警變得具有可行性。
國企、擔(dān)保、保險等生態(tài)主體合作增信，可以解決大蒜科技服務(wù)平臺前期無實力信用支撐問題，可以突破銀行區(qū)域管控問題，提升銀行配合度、放貸效率和比例，做到見單即貸、見擔(dān)即貸、見保即貸。另外，服務(wù)平臺與生態(tài)主體合作，提供以下優(yōu)勢或好處：一是通過精細化過程管控、成熟的技術(shù)支撐，只縮小風(fēng)險敞口，不擴大風(fēng)險，實現(xiàn)管人管貨；二是新渠道帶來有粘性的客戶群，批發(fā)式增加業(yè)務(wù)量；三是容易準入銀行生態(tài)獲得低成本融資，不需要各方耗費太多精力組織協(xié)調(diào)等。
（三）優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和手段，推出更貼合企業(yè)需要的創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品
下一步，銀行可以借助服務(wù)平臺，結(jié)合大蒜浮動質(zhì)押的優(yōu)勢，通過客戶預(yù)付款融資解決采購問題，并針對企業(yè)的采購、加工、零售的全流程監(jiān)管融資，根據(jù)企業(yè)的資金流向和融資需求設(shè)計服務(wù)產(chǎn)品，創(chuàng)新無實物質(zhì)押放款模式，符合融資真實用途。還可以結(jié)合國企等采購大蒜貿(mào)易場景，以其應(yīng)收賬款質(zhì)押或保理等方式，簡化融資業(yè)務(wù)流程和規(guī)避相關(guān)的信貸風(fēng)險，提高融資效率。
拓寬線上服務(wù)開發(fā)，實現(xiàn)在線借款、提款、還款、質(zhì)押、解押“一站式”便捷流程服務(wù)，進一步節(jié)省業(yè)務(wù)辦理時間，幫助經(jīng)營者更好地掌握市場先機。要重點圍繞服務(wù)平臺，持續(xù)完善系統(tǒng)架構(gòu)，增加大蒜現(xiàn)貨線上交易平臺的建設(shè)運營，開發(fā)大蒜浮動質(zhì)押貸業(yè)務(wù)，不斷豐富其功能，更好發(fā)揮其作用，推動大蒜產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。大蒜倉單質(zhì)押貸款是一項重構(gòu)傳統(tǒng)商業(yè)范式的創(chuàng)新，還要做好相關(guān)培訓(xùn)宣傳工作，教育從業(yè)者合規(guī)經(jīng)營、違法必究，營造誠信經(jīng)營理念，進一步降低信用風(fēng)險和社會交易成本。
